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立讯精密:精密制造能力凸显 买入评级

    ■事件:公司发布2018年业绩快报,实现营业总收入3,569,973.13万元,同比增长56.40%;实现营业利润335,862.25万元,同比增长63.65%;实现归属上市公司股东净利润272,702.65万元,同比增长61.31%。


■多品类产品供应能力突出,大客户业务带动公司盈利能力持续走强。


2018年苹果AirPods产品出货量超出市场预期,比特币 M币 欧,公司作为主要供应商直接受益,预计新一代产品将支持无线充电功能,单品价值量有望进一步提升。TWS无线耳机已经被消费者广泛认可,三星、小米、华为、OPPO等手机厂商快速跟进,无线耳机市场有望迎来加速普及。


AirPower无线充电板产品接近成熟,有望年内上市,支持一对多,可同时为iPhone、iWatch、AirPods充电,对于多苹果设备持有者有极高吸引力,值得重点关注。线性马达业务良率快速提升,有望从手机产品向手表产品等扩张。


■5G赛道双向布局,手机、基站全面跟进。2018年BishopandAssociates公布的全球连接器50强,公司位列第8,是前10名唯一的大陆公司,比肩国际一流仍有充分成长空间。消费电子业务紧跟国际大客户,立足前沿市场需求,以精密制造能力为依托,具备低成本高质量快速量产能力。通信业务的成长来源于互联产品(高速连接器、高速电缆组件等)和基站射频产品(基站天线、滤波器等)。公司已经为华为、中兴、诺基亚、爱立信等主流通信设备厂商供应不同品类的线缆和基站天线、滤波器等产品,伴随5G基站建设落地,公司业绩将持续释放。


■投资建议:预计公司2018~2020年实现归属上市公司股东的净利润分别为27.27亿、37.45亿、51.47亿元,同比增速分别为61.3%、37.3%、37.4%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为24.57元,相当于2019年27倍PE。


■风险提示:大客户出货衰退,行业竞争加剧,5G商用进展低于预期。